渤海證券資產配置策略報告（2004年年度版）(pdf 23)

【核心觀點】

股市發展環境：1、宏觀經濟麵，中國經濟步入新一輪增長周期，2004年宏觀經濟發展繼續向好；2、股市製度環境，股權割裂問題不解決，中國股票市場就沒法迎來大發展。股票價格兩極分化將進一步加劇，“核心資產”愈發“核心化”和“邊緣化資產”愈發“仙股化”，這將是不可逆轉的洪流；3、市場資金麵，從2003年市場的資金供需情況來看，可統計資金需求大於供給，如果市場表現相對活躍，那麼資金供需總量之間的差值可由其它資本的流入來補充，而目前市場比較低迷的市況抑製了更多資金的進入。資金麵形勢雖然比較嚴峻，但2004年市場在資金方麵的發展上有望獲得重大突破；4、股市運行特征，由於目前市場存在的製度性缺陷短期內解決有相當困難，為了規避“邊緣化資產”日趨“仙股化”所帶來的風險，把握“核心資產”日趨“核心化”所孕育的機會，我們認為在“全流通”實施之前隻有市場“核心資產”才最具有可控風險度和長期絕對投資價值；5、行業基本麵，隨著中國宏經濟進入新一輪的強勁增長周期，轎車、商品房、電子通訊產品、旅遊、再教育等新興消費升級熱點持續升溫，機械、建材、電力、煤炭、原油等經濟發展基礎性行業出現顯著景氣上升態勢。

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