東方證券景興紙業-國內包裝紙市場新銳0915(pdf 7)

公司具有年產32 萬噸包裝紙板的能力，其中高檔
牛皮箱紙板的生產能力達22 萬噸，在該領域全國
同類生產企業中位居第四，產口在全國市場占有率
2.28％，華東地區市場占有率8％。公司目前和玖
龍、理文同為中國漿紙商務網指定的“指導價格”
信息發布商，在產品定價方麵具有一定的市場主導
權。
盈利預測主要假設：1.30 萬噸高檔牛皮箱板紙項
目將於07 年7 月投產，項目投產將使公司總產能
翻一番，其中高檔牛皮箱板紙產能擴大136%；2.
考慮到區域內需求旺盛但近二年共計有50 萬噸以
上的產能將達產，我們預計公司產品價格將由目前
的逐步上漲調整為逐步下降；3.在國內外纖維原料
總體上漲趨勢的帶動下，預計成本將呈現上漲趨
勢。我們預計未來三年公司產品毛利率將從06 年
的20.6％下調至08 年的18.4%
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