國金證券-2006年2季度投資策略報告-國際資本撬動牛市杠杆（PDF 29）

基本結論
綜合考慮世界各國政府基於防範金融風險而增加的外彙儲備，世界範圍內
的居民儲蓄意願和企業的投資意願，我們認為，世界範圍內的資本供給將
在一段時間內保持充裕狀態，世界性的加息可能會在一定程度上減少流動
性的供給，但是，我們認為加息幅度不會很大，世界範圍內的“流動性泛
濫”的 局麵近期不會改變。考慮到美元中期彙率走弱局麵難以避免，大量
資金從美國市場的流出將在一定程度加大非美資產市場的流動性過剩局
麵。
對GDP 的修正增強了國際投資者對中國經濟持續高速增長的信心，股權
分置改革的基本成功奠定了上市公司長期估值的基礎，人民幣中長期升值
趨勢的確立更增強了外資持有人民幣資產的預期收益，中國資本市場經過
彙率調整後的PE/G 目前是新興市場中最具吸引力的市場，中國資本市場
正成為國際流動性泛濫背景下國際資本急欲進入的一個“窪地”
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