國金證券-5月份投資策略報告(pdf 19)

基本結論
加息正式宣布了管理層新一輪宏觀調控的開始，同2004 年相比，本次
“過熱”更為健康， “控製產能過剩行業的投資增速+緊縮性的貨幣政
策”將成為後續的主要調控手段。宏觀調控的啟動有利於平滑經濟增長中
的波動，而不會改變經濟持續向好的趨勢，我們繼續看好未來2－3 年的
經濟增長，GDP 可望繼續保持在9－10％之間。
QDII 和再融資政策的推出意味著管理層前期單邊做多的政策基調正轉為中
性。考慮彙率因素後，國際債券市場和股票市場的缺乏足夠吸引力，對國
內資金分流相對有限；同巨大的M2 存量相比，國內資本市場的規模還較
小，預示著投資者對股市擴容的承受力較強。
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