央行2006年二季度貨幣政策執行報告點評(PDF 6)

央行對兩次微調法定存款準備金率的詮釋符合我們先前報告
的判斷，提高法定存款準備金率的實質性影響有限。我們注意到，
由於信貸連續高增長，“貸款創造存款”，商業銀行自身創造了充
裕的流動性，超額準備金一直保持寬鬆的狀態。如果信貸資金不
足，超額儲備金率降到較低的水平，商業銀行可流動性資產轉化
為超額儲備，作為信貸投放的基礎。因此，我們認為，二次上調
準備金比率對市場產生的心理影響普遍大於實質作用。我們認為，
央行四季度仍有可能提高法定存款準備金率50-100BP。
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