平安證券-5月份投資策略報告(pdf 19)

4 月份A 股市場走出單邊上漲行情，市場所表現出來的強勢超出我們的預期。上證指數全月上
漲了141.93 點，月度漲幅達10.93%，創下2002 年“6.24”行情以來的月度最高漲幅記錄，
顯示投資者的信心和參與意願在持續得到提升。
有色金屬、食品飲料等近期主流資金重點關注的熱點品種在4 月份繼續表現出色，但醫藥生物、
交運設備等缺乏投資者關注的品種在強勢行情中繼續逆市走低，由此也使得A 股市場的“強者
恒強”格局在4 月份再度表現得淋漓盡致。
央行宣布自4 月28 日起上調金融機構貸款基準利率，顯示宏觀調控正式開局。我們認為，小
幅上調利率對市場的心理影響大於實質。但需要注意的是，如果小幅加息未能達到預期的調控
效果，不排除管理層將繼續出台其他緊縮性調控措施的可能。尤其對於持續升溫的房地產行業，
管理層進一步加大其調控力度的可能性仍然很大。同時，對於那些負債比率較高的公司，上調
貸款利率給其帶來的經營壓力，也需要投資者謹慎。
已公布年報的公司2005 年戶均主營業務收入同比增長21.94%；但戶均主營業務利潤和戶均淨
利潤同比增幅分別隻有5.63%和2.32%。2006 年一季度A 股公司的整體盈利狀況更不容樂觀。
1116 家已公布一季度報告的公司戶均主營業務利潤和戶均淨利潤分別較去年同期下滑了
0.97%和9.86%。上市公司經營壓力有所加重的事實，預期將對未來A 股市場的表現構成一定
壓製。
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