投資策略-2004年四季度策略報告-聯合1008(pdf 31)

要 點
最 新 研 究
《關注政策變化中的機會與風險》
市場策略部 2004-9-30
預計四季度的宏觀調控將相對平穩，有保有壓的調控仍將繼
續，彙率和利率短期內進行調整的可能性都不大
預計四季度將有一係列圍繞落實國九條的相關政策出台：正
麵的包括：《證券公司質押貸款管理辦法》、調降印花稅或紅
利稅、《關於加強社會公眾股股東合法權益保護的若幹規定》
（正式稿）；負麵的包括：《海外投資管理辦法》、《企業債券
管理條例》等
目前過會待發A 股的已有41 家公司，大約有400 億元的融
資規模。預計新股詢價發行方式可能在10 月下旬確立，交
通銀行的發行進展將成為市場關注焦點
時機選擇策略：四季度不存在大的波段機會，但存在一些有
價值新股或再融資產生的套利機會
行業選擇策略：采用盈利與增長前景的象限比較法得出如下
選擇結果：一是利潤增長同時盈利能力也增長的行業，煤炭、
船運、民航、港口（毛利率不變）；二是不受宏觀調控影響的
非周期性消費品，農業（飼料、農產品加工）、中藥、紡織服
裝、商業零售、酒店旅遊、食品飲料
公司選擇策略：關注成本控製較好、05 年有望實現產能擴張
的公司（參見相關公司一覽表）
..............................