招商證券-化工行業第4季度投資策略報告(pdf 15)

我們對行業的看法不變，建議關注的重點公司中，煙台萬華的投資評級下調
為中性。行業評級維持“中性”評級。
原油價格走勢：今年1—8 月份，布倫特原油平均價格53.22 美元/桶，同
比去年提高了52.8%。我們認為，第四季度原油價格將在60--70 美元/桶
的高位震蕩。
基礎化工行業的投資策略不變。在原油價格的推動下，石化原料價格漲幅
較大，而下遊化工產品因更接近終端用戶、行業競爭更激烈，而使其產品
價格無法同步提高，轉嫁成本能力弱，致使下遊化工各自行業的利潤增幅
遠遠低於收入增長。投資評級：中性。
化纖行業增產不增收。化纖行業銷售收入增長30%，但利潤總額下降43%。
我們維持了合成纖維子行業回避、粘膠纖維子行業中性的投資評級。其中，
我們建議繼續關注山東海龍，因棉花供應短缺，目前粘較短纖價格已數次
提價，加之股改預期，調升評級為謹慎推薦。
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