招商證券-機械行業2006年二季度投資策略報告(pdf 22)

“尋找盈利拐點”是機械行業二季度投資策略報告的主題，和2002、2003 年相比，工
程機械目前僅稱的上是恢複性增長；船舶製造行業在景氣度下降的背景下完工量將再創
新高，港口機械今年繼續高增長。而與2004、2005 年相比，上市公司的盈利情況有了
明顯的改善，投資機會凸現，因此我們將機械行業的投資評級由“中性”調高至“推薦”。
目前對工程機械行業、船舶行業和港口機械行業的主要分歧在於：
一季度工程機械銷量大幅增長是否能代表行業拐點出現？
全球新承接船舶訂單和訂價下降，是否能在此時推薦船舶製造行業？
港口機械已經連續五年高增長，是否已經見頂？
對於分歧，我們的觀點如下：
工程機械行業恢複性增長的趨勢已確立，一季度銷量增長在20%左右，部分
產品價格出現小幅上漲。宏觀調控後，經曆過兩年的調整，工程機械產品
市場需求有所回暖，產品價格也趨於穩定。由於鋼材價格的下跌，2005 年
四季度開始工程機械行業的盈利能力已有所改善，盈利拐點已經出現。我
們將關注與國際同行業上市公司相比低估依然偏低、國際競爭力正在提升
的上市公司，推薦中聯重科（000157）、安徽合力（600761）、北方股份
（600262）和桂柳工（000157）。
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