招商證券-水務行業2006年投資策略報告(pdf 12)

投資要點
在水價上調及水務市場化進程加快背景下，行業虧損麵將縮小，作為行業
領跑者且已經實現較好盈利的水務類上市公司值得關注。
“十一五”規劃定下建立節約型、環保型社會的基調，製水及汙水處理價
格的上調可期，市場化進程也將大大加快（特別是汙水市場有近千億的預
算投資規模）有利於龍頭企業的擴張。
處在不同產業鏈的上市公司有相應的四大機會：
1、市場化加強使收購兼並的操作性增強，為企業提供擴張機會；
2、水價、汙水處理價格的上漲；
3、價格確定後的成本挖潛；
4、與GDP 增幅相關的自然增長。
水務行業中沒有選出強烈推薦的公司是因為目前水務上市公司靜態
P/E,P/B 等指標較明顯地於市場平均水平。
但考慮到水務行業良好的行業增量、穩定的現金流及對價預期，龍頭公司
給予謹慎推薦評級。首創股份、南海發展、原水股份、創業環保等龍頭公
司股價若相對今日（05 年12 月9 日）股價回調達到10%-15%，我們將把
評級上調為強烈推薦。
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