析國企、金融與養老保險改革互動(DOC 15)

內容提要：中國政府非常清楚社會保障所麵臨的危機，決定尋求解決辦法。擬議中的社會保障改革的核心是積累製和整合條塊分割的體係，計劃為每個工人建立個人退休賬戶，對養老基金進行有效投資。然而，這種改革受阻於三個關鍵因素。(1)在向積累製的轉化過程中必須支付轉製成本；(2)現有的社會保障體係條塊分割、分散化管理；(3)已經積累的基金尚未取得高收益，也未分配到最有效率的用途上。
　　中國的養老保險改革將從正在進行的金融市場和國企改革中獲益。整體的改革框架將幫助國家承擔轉製成本，使社會保障體係取得高收益(這對於養老金積累製而言是十分必要的)。但養老保險改革在改善金融市場和促進國企重建中也會發揮重要作用，即是說相互作用是三方的。將原有養老保險債務從國企中剝離後，他們就能吸引新的私人投資者，更有效地在市場中競爭。在其它國家，養老基金已經成為了主要的機構投資者和長期資本的主要來源。養老基金公司購買了私有化的國有企業的股票，在公司治理中發揮重要作用，成為了少數股東權利的監督者。改革刺激了多樣化的金融機構工具的發展和信息披露的迫切性。所有這些發展對今天的中國來說至關重要。

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