招商證券-煤炭行業2006年投資策略報告(pdf 45)

06 年煤炭供需平衡，受下遊和國際價格影響煤價麵臨下滑壓力，我們維持
行業中性的長期投資策略，但目前煤炭股票的國際估值優勢突出，我們認為
短期存在反彈行情。
煤炭行業維持供求均衡的態勢：受安全整頓的影響，預計05 年、06 年和
07 年減少產能0.6 億噸、0.53 億噸和0.53 億噸，減少產量大約0.15 億噸、
0.71 億噸和0.53 億噸。投資快速增長帶來產能的大幅度增長，預計2005
年新增產能1.55 億噸，新增產量大約1.32 億噸，預計2006 年和2007 年
分別投產2.3 億噸和3.7 億噸左右，分別新增當年煤炭產量1.93 億噸和3
億噸。未來三年煤炭產量分別為21.27 億噸（包括非法礦井產量1.24 億
噸）、22.21 億噸和24.69 億噸，同比增長8.74%、4.42%和11.17%。綜合
考慮煤炭下遊行業增長情況和淨出口因素，預計未來三年煤炭需求分別為
20.94 億噸、22.28 億噸和23.9 億噸。同比增長7.59%、6.39%和7.29%。
05 年供稍大於求，06 年供求基本均衡，07 年供大於求。
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