招商證券-神火股份深度報告(pdf 31)

目前淡季煤價下滑，收購及在建煤礦產能將逐漸釋放，我們特撰寫此報告分
析公司的未來業績變化情況，並維持前期謹慎推薦A 的投資評級。
既有煤礦產能飽和：既有煤礦設計產能為255 萬噸,實際產量在320 萬噸
以上，預計05 年和06 年產量為340 萬噸，產能處於飽和狀態。
收購及在建煤礦產能將逐漸釋放：新近收購的新龍煤礦處於試生產階段，
其利潤將衝減工程成本，對05 年業績無貢獻，但06 年能夠增加產能90
萬噸，新增每股收益0.19 元/股。設計產能45 萬噸的劉河煤礦將於明年下
半年正式投產，06 年增加產能大約為20 萬噸，新增每股收益0.04 元/股。
年產120 萬噸的薛湖礦預計07 年下半年正式投產，年產120 萬噸的泉店
井田預計08 年—09 年正式投產。在建及收購煤礦全部投產後，公司的產
能將增加375 萬噸，較目前產量340 萬噸增長110.29%。
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