招商證券-航空業2006年投資策略報告(pdf 26)

航空景氣依舊持續：截至10 月，民航客運增長13.2％，旅遊客運旺盛，而
商務客運一定程度上受到“保先運動”負麵影響；航空貨運增長7.8％，明
顯低於市場預期，主要原因還在於內航貨運競爭力不夠，其中貨運運力不足
的問題比較突出。預計2006 年行業增長依舊有望保持在12％－15％水平。
2006 年運力持續投放，客座率緩慢上升，票價水平麵臨長期下降趨勢：根
據4 家公司飛機投放計劃，行業客運運力投放11％－12％左右，其中國航，
南航，東航和上航客運運力投放將分別達到10％，12％，13％和11.5％左
右，而貨運運力投放加速，運力緊張將適度緩解。客座率在需求增長同時有
望保持緩慢上升，但明顯改善無望，行業客運運力相對過剩。客票價格在運
力持續投放下麵臨長期下降趨勢，另外，由於運力不足而貨運需求相對旺盛，
05 年貨票價格水平上升明顯，預計貨運收益在2006 年表現依舊會向好。
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