泰達荷銀-2006年3季度投資策略報告(pdf 32)

告要點
06 年上半年高於預期的經濟數據引發政策調控的擔憂；但是我們認為經
濟仍在健康平穩增長，通貨膨脹不構成重大威脅，流動性過高是經濟顯
得“過熱”的主要原因。
自上證指數1300 點之後，A 股市場估值開始扭轉了幾年來長期下滑的趨
勢，“重估”過程正在開始。經過2 季度的估值上升，A 股的估值優勢有
所減弱。
在2 季度，市場進一步顯現其由資金推動的特點，市場氣氛總體繼續向
好，投資者的風險承受度明顯上升；受國際市場波動和市場本身技術調
整，市場更趨波動。各種內外因素可能會構成短期市場上升的阻力。
股票投資策略 根據我們的判斷和分析，我們在堅持全年投資策略的前提
下，將3 季度的投資策略具體為 “在成長中把握估值，在理性中關注主
題”；在行業配置上，我們傾向關注處於下遊的消費服務類行業。
債券投資策略 我們對3 季度債券市場的整體判斷是中性偏負，長期債券
的調整壓力較大，而由於資金麵的改善，短期利率將有望保持穩定，收
益率曲線具有陡峭化的趨勢。根據這一判斷，我們將縮短組合久期，規
避市場風險。
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