煤炭行業2006年中期投資策略報告-基本麵深刻變化(PDF 22)

正文目錄
一、前期觀點回顧及本期將闡述的主要觀點....4
二、煤炭行業基本麵深刻變化、估值將向15-20 倍PE 靠攏....4
1、關閉和整頓小煤礦、有利於提升煤炭價格..4
2、資源整合提高了行業集中度和定價能力.5
3、產量控製的力度加強，產能過剩的壓力有所減弱.7
4、資源價格改革不徹底將進一步提升重點合同電煤價格...8
5、安全投入加大、煤礦生產風險進一步降低..8
6、煤炭成本逐步完全化，煤炭業績更趨真實..9
7、煤炭下遊經營形勢好轉，成本增加部分將可能向下遊轉移.... 10
8、煤炭上市公司估值將向15-20 倍PE 靠攏.. 11
三、煤化工將成為煤炭行業投資的熱點13
1、工業化要求能源結構向油氣為主轉換... 13
2、國際國內資源決定了煤炭作為基礎，煤化工大有潛力. 14
3、資源稟賦和高的油價決定了煤變油、煤製甲醇、二甲醚具有較好的發展空間... 15
4、大型煤炭企業紛紛投資煤基燃料 15
5、煤基燃料將增大煤炭需求、實現油煤價格聯動... 17
四、煤炭行業投資策略.18
五、重點公司點評....19
1、國陽新能（強烈推薦—A）：持續收購煤礦.... 19
2、蘭花科創（強烈推薦—A）：煤礦擴產+化肥擴產+估值優勢.. 19
3、兗州煤業（推薦—A）：收購資產+新建項目投產 20
圖目錄
圖1：關閉中小煤礦對價格影響分析.... 5
圖2：我國煤炭行業集中度較低. 6
圖3：神華定期和約與現貨價比較.. 8
圖4：中央財政煤企商品煤與電煤價格差.. 8
圖5：煤炭下遊產量增長.... 11
圖6：煤炭及下遊行業利潤走勢.... 11
圖7：煤炭行業市盈率估值預測.... 13
圖8：煤基燃料過程圖... 15
圖9：美國煤炭原油價格走勢比較 18
圖10：噸煤價格與桶油價格比. 18
圖11：招商證券國陽新能投資評級跟蹤.. 19
圖12：招商證券蘭花科創投資評級跟蹤.. 20
圖13：招商證券兗州煤業投資評級跟蹤.. 21
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