電力行業2006年下半年投資策略報告（PDF 7）

投資摘要：
上半年，盡管景氣回升，電力股指數走勢明顯弱於上證指數，差距很大。主要原因是市場偏好
進取型的投資風格，電力股相象空間較小、供應量較大。短期內難有根本改觀。我們預計2006 年火
電廠的單位燃煤成本與2005 年大致持平，機組利用小時數下滑4－5%，平均電價同比增長約4%，毛
利率提高2.5－3 個百分點，全行業利潤總額同比增長35%左右；利潤增長速度好於我們去年年底時
的預期。
維持電力行業“跟隨大市”評級。從年初至7 月21 日中午收盤，我們推薦的上半年電力行業穩
健型組合、激進型組合收益率分別為27.9%、74.2%；其中，表現最差的是穩健組合中的G 長電。展
望2006 年下半年，穩健型推薦組合為：G 長電30%、G 粵電力30%、G 華能20%、G 桂冠20%。
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