銀河證券2005年房地產行業投資策略報告(pdf 17)

投資要點：
2004 年1-9 月，房地產開發投資增幅明顯回落，國房景氣指數高開低走，自3 月起走
出明顯的下降曲線。其中，竣工麵積、土地開發麵積和新開工麵積分類指數降幅較高，
這表明，今年以來，國家采取的一係列控製投資高速增長的政策措施已初見成效，全國
房地產開發景氣水平回歸正常。
從地區看，北京、上海、廣東投資增速分別為20.3％、20.8％、9.6％，銷售竣工比分
別為1、1.09、0.93。預計2005 年廣東地區房地產將會保持理性，上海地區維持高位
盤整，北京地區小幅增長。
信貸緊縮和土地的嚴格控製將會進一步抑製房地產發展的增速；加息、控製拆遷規模和
限製期房轉讓等規範房地產市場秩序的措施會減少需求，尤其是非正常需求和投機性需
求，但是總體上抑製消費措施弱於抑製供給措施。預計2005 年房地產投資增速在20％
左右，銷售額增速在25％左右。
宏觀調控促進行業內公司的整合，加劇行業內的分化，並將推動行業內的集約化程度的
提高，龍頭企業的優勢越來越明顯。
行業評級“中性”。建議增持深某某（000002）和金融街（000402）。
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