長城證券醫藥行業上市公司調研報告(pdf 12)

要點：
· 作為一家中小型的化學製劑藥廠商，公司與業內
優秀企業恒瑞醫藥存在相似之處：出色的產品研發能
力和豐富的產品儲備，在某一細分藥物市場已形成領
先的市場份額和較強的品牌影響力；另一方麵，公司
穩健的營銷風格和優秀的財務指標表現則堪與同仁
堂等品牌中藥股相比。我們認為華邦製藥是醫藥板塊
內又一家具備核心競爭優勢和長期持續增長潛力的
優質醫藥股。
· 該股基於2005 年EPS 的動態市盈率在18 倍左右，
考慮2006、2007 年18.2%的業績複合增長率後的PEG
值為0.98，均處於重點醫藥股中較低的水平。我們認
為目前的股價並未反映公司在細分藥物市場的領先
地位、豐富的產品儲備和長期持續穩定增長潛力所蘊
含的價值；其合理的動態市盈率水平當在20--22 倍左
右，對應的PEG 值1.1--1.2 之間。由此我們認為華邦
製藥的合理價值在8.4--9.2 元之間，建議增持。
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