2006年文化傳播行業投資策略報告(pdf 12)

國內數字電視運營逐步形成了穩定的盈利模式，數字電視商業化服務將帶來
用戶ARPU 值的長期提升，有線電視網絡的價值必將獲得重新評估，我們
看好未來3 年該行業股票的投資機會！
投資要點
05 年將成為國內數字電視產業發展的分水嶺。06 年數字電視用戶將可能
跨過1000 萬戶大關，進入規模化增長階段。最大的推動力來自於兩項關
鍵的政策創新：允許非公有資本進入！公益性收費與商業性收費分離！數
字電視運營初步形成了三方麵的盈利模式。即基本收費提價；借助“模轉數”
的時機提高實際繳費率（可使運營商收入增長40％以上）；增值業務開發。
數字電視商業化服務將帶來用戶ARPU 值的長期提升。中國有線電視網絡
的價值將獲得重新估值的機會！
網絡電視（IPTV）2-3 年內難以對數字電視構成實質性威脅。目前IPTV
存在的問題是：大規模商用的技術條件不成熟；IPTV 成本高，盈利模式尚
不清晰；廣電部門對IPTV 牌照的限製，內容的嚴格監管，IPTV 將難以推
出差異化服務。由於目標客戶不同，在可預見的未來，我們認為不會發生
IPTV 對數字電視的替代。
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