2004年4季度投資策略報告(pdf 9)

市場已經提前充分反映了加息預期，對宏觀調控存在過度反應，《國
九條》政策的落實進度和力度也將對股市走勢產生重大影響。
成分股的動態市盈率變動已經完全和國際成熟市場接軌，中國股市
的價值中樞已經進入絕對的投資價值區域。
從絕對的價值投資取向分析，鋼鐵、石化、有色金屬、能源和電力
行業仍然是值得投資的行業；化工、機械和通信行業在最近三個季
度中出現淨利潤加速增長的勢頭；超跌板塊中多數行業板塊缺乏整
體投資價值。
目前市場上總體上仍然沒有進入牛市環境，除了極個別抵禦大盤係
統風險能力特別強的上市公司適合采取買入持有策略之外，整體上
的策略仍然應該是恒定混合策略。
大盤正在走出的行情至少是和2003 年上半年和下半年中級反彈行情
同級別的，1550 點以下作為持倉段，1550 點以上開始逐步降低持倉
比例。
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