資產重估與投資波動（PDF 39）

內容提要：本文是2003 年8 月以來係列季度主題報告的繼續，是我們迄今
為止的第十四份主題報告，也是2007 年１季度的主題報告。
在2006 年４季度的主題報告中，我們更全麵地梳理了資產重估的理論基礎，
分析了我國資產重估的基本狀態，並對其未來趨勢進行了預測。我們認為：迄當
時為止的絕大多數證據顯示，中國資產重估過程遠未結束；對於2007 年的情況
來說，就資產譜來看，可能出現 “債市小漲、股市中漲、地市大漲”的格局。
在本報告中，我們簡要總結了有關資產重估問題的爭論，分析和預測了2007
年的消費和進出口情況，檢查了住戶部門消費結構變動的證據，並討論了它和中
國經濟結構變動之間的可能聯係。
我們認為：2007 年中國的社會消費品零售增長率繼續上升，貿易順差將再
創新高，並推動資產重估進一步發展；可能由於消費結構變動的原因，中國固定
資產投資增長率的平台大約自2002 年以後出現了係統性上升，並有望在較長時
間內維持在這一水平。
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