中信證券-確立中國銀行業估值水平的自信心(pdf 36)

目錄
摘要.................................................................................... 4
國際銀行業估值-確立中國大銀行估值水平................................................... 5
一味追求各項指標與國際銀行一樣是國際化的誤區......................................... 5
國際銀行與中國銀行基本麵對比......................................................... 5
全球大銀行淨資產收益率：低於12%的銀行有31% ...................................... 5
全球大銀行總資產收益率：也有37%的銀行低於0.4% ................................... 6
全球大銀行收入利潤率：多數低於15%................................................ 6
全球大銀行不良貸款率：高於4%的銀行占21% ......................................... 7
全球大銀行增長率：一半以上為負增長............................................... 7
確立中國銀行業估值水平的自信心...................................................... 16
中國大銀行估值應向國際大銀行的高水平看齊............................................ 16
市淨率與資產收益率、收入利潤率有較高相關性...................................... 16
國際上不乏高估值水平的大銀行.................................................... 16
國內銀行業比較-已上市銀行將失去競爭力嗎................................................ 18
資產質量對比：招商＆交行、建行、中行................................................ 19
不良率：招商最低................................................................ 19
計提準備覆蓋率：招商最高........................................................ 19
生息資產平均利率：招商最低 生息負債平均利率：招商次低.......................... 19
風險加權資產占比：招商並不是最高的.............................................. 21
貸款行業投向：招商房地產及建築業最少............................................ 21
逾期貸款與次級以下貸款：招商貸款分類較謹慎...................................... 22
非盈利資產占比：招商最低........................................................ 23
債券風險程度:招商債券投資占比不高............................................... 23
盈利能力對比：招商＆交行、建行、中行................................................ 23
資產收益率對比：招商不低........................................................ 23
主要業務毛利率：招商貸款毛利率最高.............................................. 24
人均效率：招商高於中行、建行、交行.............................................. 24
成長性對比：招商＆交行、建行、中行.................................................. 25
存款增長率：招商最高............................................................ 25
資產增長率：招商最高............................................................ 25
利息（包括債券利息）收入增長率：招商最高........................................ 26
淨利息收入增長率：2000 年以來招商穩定增長........................................ 26
非利息淨收入增長率：02 年以來，招商最高.......................................... 26
準備前利潤增長率：招商2000 年以來穩定增長....................................... 27
招商＆浦發、中銀香港................................................................ 27
為什麼選擇招商？ ................................................................ 27
招商資產質量並不遜於中銀香港，但費用較高........................................ 28
招商銀行仍具估值優勢................................................................... 32
交行、建行、中行未來估值水平預測................................................ 32
中國銀行業理論市淨率估計........................................................ 33
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