股投資策略.pdf14

產業生命周期是產業資本定價的重要驅動因素。本文從財務指標入手，以上證180 與道瓊斯
成分股為考察樣本，對兩個市場中藍籌股所處產業生命周期階段進行了界定。結果顯示：道瓊
斯成分股中行業集中比例最多的是成熟階段，而上證180 成分股所處行業中僅有批發零售行業
呈現衰退特征，多數集中在穩定增長階段。其中在道瓊斯成分股中交通運輸倉儲、汽車製造、
電信運營已處於成熟階段，化學製品、機械製造、采礦業已處於衰退階段，而我國與此相同或
相近的行業均處於穩定增長階段。
● 產業生命周期階段的不同決定了資本定價的差異，以傳統估值指標PE 衡量，在不同產業周
期內上證180 成分股中的采掘業、交通運輸設備製造、交通運輸倉儲、化學原料製品由於生命
周期處於道瓊斯相應行業的前一階段因而其資本定價高有合理的產業周期差異支撐；在相同的
產業周期階段中，上證180 的醫藥、飲料、計算機、公用事業、電子行業由於增長率高於道瓊
斯相應行業因而具有較高的資本定價。
● 投資者對不同產業周期階段中不同的財務
..............................