化工行業2004年下半年投資策略（pdf 9）

投資要點：
1-4 月份季度化學工業經濟效益再創新高，除主要產品產量穩定增長外，產品價格不斷上漲是
主要原因。
適時而來的宏觀調控政策，令過度的市場需求和過高的價格預期得到遏製，如果一旦經濟增速
放緩，勢必對大部分的大宗原材料造成影響，化工行業也將不能幸免。
從後市看，慣性的作用使得價格還存在一定上升空間，但抑製漲價的影響因素在明顯加強，不
排除下半年政策效應開始發揮作用，前期漲幅過高的產品價格出現回落。
化肥行業喜憂參半，行業盈利能力在成本上升和政府限價的同時作用下被削弱；同時，政策上
倘若全額返還增值稅，則對整個氮肥行業又是利好。
我們重點推薦的企業隨著市場的下跌而走低，使得這些股票更顯便宜，盡管現在買入還有繼續
下跌的可能，但顯然我們無法對市場的底部或頂部進行正確的預測，所以針對企業的價值來講，
我們仍對煙台萬華、鹽湖鉀肥、風神股份等重點企業持“增持”的評級。
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