海通證券A股研究專題策略市場承載力再評估(pdf 13)

06 年隨新老劃斷而來的融資需求較為溫和
考慮到市場環境較好，估值水平較前期明顯提高，優質公司的上市也受到投資者
歡迎，我們提高了對06 年IPO 規模的預期——可能會達到300-400 億元；同時
因定向募集和發行權證等再融資方式普遍運用，我們降低了對06 年再融資需求的
預測。
全流通解凍：可減持量≠實際減持量，減持≠資金流出
我們認為全流通解凍量與其帶來的二級市場實際資金需求間有巨大差異，減持意
願、減持方式是影響實際資金需求的主要因素，解凍的初期減持壓力相對較大，
實際的減持情況在很大程度取決於當時的市場狀況和估值水平。按照近期價格計
算，我們估計06 年存量解凍規模1165 億元，資金需求650 億；07 年解凍3900
億，資金需求2650 億。
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