國信證券-華蘭生物（002007）-利潤大幅增長，提高業績預期060821(pdf 6)

中期業績好於預期，擬10 轉贈5 股
06H 公司主營收入同比增長1.59%、主營利潤、利潤總額、淨利潤同比分別增
長43%、77%、77％；每股收益0.40 元，略高於我們0.38 元的預期。中期公
司擬以公積金轉贈股本，方案為10 轉5。
毛利率提升和期間費用控製促利潤大幅增長
淨利潤大幅增長是由於：產品毛利率大幅提高12 個百分點；期間費用率下降
1.13 個百分點。促使產品毛利率大幅增長的原因則主要在於：1）主導產品白蛋
白自05 年下半年開始逐步漲價，因此與去年同期相比，我們估計白蛋白平均價
上漲超過20％；2）除白蛋白之外的其它小製品產銷放量，收入占比由去年同
期18％提高至25％，在原料血漿緊缺的情況下，血漿的綜合利用率大幅提高。
盈利能力大幅提升
06 年上半年公司的利潤增幅遠高於收入增幅，淨利潤水平達23％，較往年大幅
提高約10 個百分點；ROE 和ROA 水平也明顯提升。值得關注的是公司盈利能
力提升是在投漿量大幅下降的情況下取得的，反映公司較強的成本控製力。
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