國泰君安證券2004年下半年醫藥行業投資策略(pdf 11)

投資要點：
l 進入2004年，醫藥行業經濟效益繼續增長，但增幅趨緩，利潤增長回落較為明顯。化學製藥增
速放緩,而以往增長較為平緩的中藥和醫療器械行業增速加快。大部分化學類藥品和一些大宗原
料藥價格持續下降，與此同時原材料、能源價格上漲、生產成本增加，出口退稅率下調等是影
響企業盈利下滑的主要原因。
l 醫藥行業與宏觀經濟的景氣周期相關性較小。十多年來我國醫藥工業的年均增長率約在19%，比
國民經濟的平均增長率高一倍。我國醫藥工業總產值增長率與GDP增長率之間的相關係數為0。
28，統計學上相關關係不明顯。
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