國泰君安-2004中期投資策略（pdf 42）

目錄
減速經濟：2004 年僅是開始
更嚴厲的緊縮政策：難以延續
緊縮效應：逐步顯現
從曆史到國際：緊縮不是短暫的回落
行業選擇：把握減速經濟中的成長軌跡
重回起點
選擇盈利增長周期延長的行業
上市公司業績：夏花燦爛
上遊行業：關注超越周期因素
下遊行業：經濟增長模式轉變孕育增長機會
即將來臨的加息周期：會改變行業的成長軌跡嗎？
估值比較：周期類VS 消費類
周期性行業估值：取決於盈利率波動
消費類行業估值：穩定持續增長賦予長期高溢價
投資策略
行業配置：細分挖掘價值
公司選擇：新“核心資產”再定義
表格
表1：兩階段國泰君安行業指數漲跌幅
表2：421 家A 股公司1994-1996 年淨利潤增長率
表3： 美圓下跌幅度與有色金屬產品價格上漲幅度對比
表4：主要上遊產業未來供求形勢
表5：中外部分有色金屬產品消費結構比較
表6：全球船舶工業新一輪周期正加緊向中國轉移
表7：港口機械、造船、電力設備行業的生產周期滯後
表8：戰後日本產業結構變化
表9：製造業的結構變化（就業人員）
表10：2004 年1-5 月出口金額最大的前十種商品量值
表11：部分乘用車廠商6 月銷量
表12： Gatner 對全球半導體資本開支預期（2004.7）
表13：2004 年1-5 月內貿電煤運量同比增長率
表14：1999-2003年我國連鎖百強銷售增長情況
表15：財務成本壓力
表16：大宗原材料公司PE 與盈利率反相關
表17：部分周期性公司2002-2005 年淨利率波動
表18：DJS成分股估值——1994-2003
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