天相_04年6月投資策略_040528.pdf24

要點
中國此輪經濟過熱的本質是體製性過熱與結構性過熱。
宏觀調控的切入與著力點是經濟過熱傳導鏈的源頭—嚴控銀行信貸與固定資產投資的增長速度。從國
家統計局、央行、發改委及相關部門公布的一些數據，以及天相整理的一些數據我們注意到：固定資
產投資增長率、銀行信貸增幅、國房景氣指數、鋼材以及水泥價格都開始明顯回落。宏觀調控初見成
效。
中國經濟運行中深層次問題：中國經濟要從高能耗的不可持續的發展觀轉變到全麵協調可持續的發展
觀；能源瓶頸正是中國經濟增長最大的物質障礙；產業結構調整，尤其是二、三產業結構的調整勢所
必然；宏觀政策還需努力推動消費和投資的協調發展。
我們估計隨著各項手段的逐步落實以及產業結構和投資消費結構的逐漸調整，全年宏觀經濟實現軟著
陸的概率更大。調整後經濟增長將更加持續健康。
中國經濟運行中深層次問題的解決與經濟轉型是個長期、曲折的過程，這是股市將在相當長的時間內
必須麵對的最大

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