銀行業回顧及05 年投資策略.pdf16

5 年銀行業順流與逆流並存。一方麵是行業更強的資本金約束和更規
範的監管，另一方麵是經營範圍的逐步擴大和政策上的可能優惠；一
方麵是上市銀行淨利潤增長有望超過20%，另一方麵是資產質量的下
降；一方麵是價格已經落到比較合理的估值區域，另一方麵是前赴後
繼的融資壓力。我們對銀行板塊的整體判斷為中性，但依次看好招商、
浦發和民生的投資機會。
l 順流與逆流並存的銀行業發展特點和趨勢可以歸納為：存貸款增量持
續萎縮，未來相對緩和；中長期貸款比例不斷增加，未來相對穩定；
利率差擴大，未來逐步回歸；不良資產出現反彈，未來略有惡化；升
息升值的影響總體為中性。
l 現階段國有銀行和股份製銀行發展情況的不同包括：股份製銀行增速
下降快於國有銀行；股份製銀行的流動性風險小於國有銀行；股份製
銀行在資產

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