中信2005年房地產行業投資策略.PDF18

房地產開發投資進入調整周期，房地產供給增速下降。受土地革命及宏
觀調控影響，預計投資額增速持續下降至20%以下，國房景氣指數持續下降。
但估計土地購置、新開工等先行指標將觸底反彈。
■ 需求仍然保持強烈增長，城市化、改善居住條件等主動需求長期存在，
舊城改造帶來的被動需求將在2005年受到限製，但投資性需求、二次置業需
求仍然保持高速增長。
■ 2005 年行業仍將處於短缺狀態，而不是泡沫。原因是供給增速下降，而需
求仍然旺盛，由此導致了供不應求，空置麵積下降，房價上漲等，短缺特征明顯。
■ 2005 年的產業政策圍繞土地及費稅改革進行：
土地方麵，規範從緊。一是建立起土地垂直管理體係，強化國家對土地的
管理力度；二是落實今年10月出台的《國務院關於深化改革嚴格土地管理的
決定》，實行最嚴格的土地管理製度，保護耕地。國土部計劃有11 個文件出
台，包括土地計劃利用、投資項目預審、地價市場化等。
費稅方麵，正在醞釀開征物業稅，同時改革土地增值稅
資金方麵，略有放寬。“獨立審貸”信貸略有放寬，信托放寬，產業基金、
外資進一
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