資本資產定價模型.doc25

資本資產定價理論

�� 上一章介紹了證券組合的基本原理，利用它們可以得到有效證券組合,結合投資者的無差異曲線,投資者就能尋找到自己的最優證券組合。這一章介紹證券被市場定價的理論，我們將討論證券收益率的決定，特別是探討收益率與風險的關係,這就是由威廉·夏普(1964) 、約翰·林特(1965) 和簡·莫森 (1966)幾乎同時獨立提出的資本資產定價模型。

第一節 資本市場線

一、資本資產定價模型的基本假設
�� 資本資產定價模型要解決的是,在引入無風險證券的基礎上，假定所有投資者都運用前一章的投資組合理論，在有效邊緣上確定投資組合，那麼將怎樣測定證券的風險，風險與投資者的收益率之間是什麼關係。可見，這個模型是在一定的理想化的基礎上形成的，理想化具體體現在下列幾個假設上：
�� 假設一，投資者都是在期望收益率和方差的基礎上選擇投資組合。這個假設說明的是，如果在兩種證券組合中進行選擇時，必須知道證券組合的期望收益率和方差。這一假設對證券組合收益率的特性作了最大限度的簡化。因為收益率的不同分布完全可能產生相同的期望收益率和方差，這種簡化對此不作任何區別，其後果是必然帶來一定的不精確性，任何理論為了集中於所要解決的核心問題，忽略那些對問題本身無關緊要卻增加不少麻煩的細節是完全必要的，而且不會引起本質上的偏差。由於資本資產定價模型要解決期望收益率與風險

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