中信-醫藥行業2005年投資策略 熱投資下的冷思考(PDF 19頁)

2004 年醫藥板塊的走勢與2003 年相仿，較年初下跌16%。但與大盤相
比，走勢好於去年。去年落後於大盤，今年與大盤持平。其走勢與我們年初
預計相符，為中性。
我們在《2004 年醫藥行業投資策略》報告中重點推薦了海正藥業、華海
藥業、同仁堂和雲南白藥，它們的走勢明顯好於兩市A股、醫藥板塊和大盤
股。未來是繼續持有這些股票還是發現新的黑馬？
全球及中國醫藥行業均處於景氣上升階段，這是投資醫藥行業的主基調。
在行業景氣上升的同時，我們也應該正視行業整體盈利能力的下降。這更突
出了選擇個股的重要性。
盈利能力下降的主要原因是生產成
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