華泰證券-雅戈爾報告點評(DOC 3頁)

要點：
2004年中期公司實現主營業務收入12億元，同比增長16.34%，實現淨利潤1.77億元，同比下滑8.56%，比我們的預期水平偏低。考慮到下半年的紡織和房地產業務，我們仍有把握04年公司能夠實現預期收益水平(0.45元)。

04年中期公司服裝主業出現萎縮，但毛利率水平有所回複，在國內服裝行業上市公司中處於領先地位。管理費用和財務費用增長過快是上半年淨利潤出現下滑的主要原因。

總體看來，向上遊紡織業延伸產業鏈，以及房地產後繼項目較為充分，將推動公司05年以後業績持續向好。

預計04年、05年EPS分別為0.45和0.48元，目前公司市盈率和市淨率水平在服裝行業上市公司中偏低，維持對公司的“推薦”評級。
特別提示：本報告僅供投資者參考，依據本報告結果進行投資操作風險自負。

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