2004四季度旅遊行業投資策略報告(PDF 16頁)

摘要：
1、1-8月份累計入境人數與旅遊外彙收入分別同比增長21.99％、41.85％，比02年同期增長10.13%、12.69%；“五一”期間旅遊收入390億元，比2002年同期增長17.8%，旅遊人數和收入均創曆年黃金周新高；
2、我國旅遊業將長期保持快速增長的勢頭，WTTC預測，未來10年間，我國旅遊業將保持年均10.4%的增長速度；世界旅遊組織預測，2020年我國將成為全球第一大旅遊目的地國和第四大客源輸出國；
3、子行業中，酒店行業供給和需求保持同步快速增長，出租率穩步上揚，經營環境向好；景區行業保持了較高的盈利能力，旅行社行業集中度、毛利率下降，經營環境嚴峻；
4、上半年旅遊板塊業績大幅增長，消費升級影響開始顯現。17家公司主營收入、淨利潤同比增長71.39％、605.04％，比02年同期增長31.58％、59.66％；酒店、景區、綜合類旅遊公司各項指標大幅上漲，旅行社子行業經營狀況相對較差；
5、目前旅遊板塊股價水平總體在合理區間內，維持中性的投資評級。長期來看，消費結構升級對旅遊行業的影響將日益明顯，部分公司具備中長期投資價值。行業龍頭公司華僑城及具有壟斷經營優勢的自然景區類公司峨眉山、桂林旅遊、麗江旅遊等值得關注；
6、維持華僑城強烈推薦、峨眉山謹慎推薦的評級；由於股價下跌較多及公司基本麵出現積極變化，將桂林旅遊調高至謹慎推薦；由於景區收購業務進程仍不確定，將首旅股份評級調低至中性。
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