信托工具在MBO中的運用(DOC 8頁)

MBO(Management Buy—Out)，通常譯為“管理層收購”，是指目標公司的管理者或經理層利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變本公司所有者結構、控製權結構和資產結構，從而使企業的原經營者變成了企業的所有者的一種收購行為。對於MBO的產生，理論界的主要解釋是MBO節約了代理成本，這種節約體現在兩個方麵：誘導專用性人力資本的投資是導致MBO的根本原因；信息優勢使管理層實際獲得了公司的控製權，控製權與剩餘索取權的分離帶來了經濟學上的經典代理問題，而MBO使兩權合一，節約了兩權分離帶來的成本。

　　從這裏可以看出，MBO對我國企業改製工作具有重要的意義：明晰產權、所有者回歸；降低代理成本、提高企業經營管理效率股權激勵，培育中國企業家階層；國內產業結構調整，國有資本從一般競爭性行業的退出。然而MBO在我國的發展卻遭遇一些特殊的難題，這些難題為信托在MBO的運作中提供了舞台。

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