長江證券—2006年8月投資策略報告PDF19

在不斷改變美聯儲加息與否的預期中，7 月份的國際資本市場演繹震蕩
格局，經濟變局時代的序幕已經拉開。
當前宏觀經濟表麵高增長低通脹背後的隱憂即產能過剩和資產泡沫的
風險並未絲毫減輕；而人民幣升值本來作為最有效的調控環節卻在猶抱
琵琶半遮麵的狀態下味如雞肋，變局時代就是無所適從的時代。
國內資本市場很可能將在宏觀調控、經濟減速與人民幣升值、流動性絕
對水平仍然過剩等雙方力量的博弈下演繹震蕩局勢，而宏觀調控的力度
和手段是博弈力量中的核心，因為它決定了實體經濟增長的趨勢和虛擬
經濟重估的要素。
理性的繁榮不能僅靠估值推動。在估值上竭澤而漁的代價就是僵持的尷
尬，能夠讓我們堅守的股票必定要以無可辯駁的經濟分析為基礎，否則，
堅守就會變為囚徒困境。這將是未來幾個月討論的核心。
僅用長期的收入預期的增長和消費升級來作為短期看好消費品行業的
理由雖然中肯
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