2006年下半年A股投資策略報告(PDF 68)鍾擺再次指向下遊

投資要點
流動性泛濫成為影響全球股市、期市的核心因素，並引發了世界各地市
場的共振現象。中國市場的流動性增加雖然有著不同的形成機理，但股
市上漲同樣表現出了強烈的資金推動特征。鑒於日益明確的全球流動性
收緊趨勢和國內資金在流量與流向上的變化，我們對國內股市可能出現
的中短期振蕩持謹慎態度。
我們認同中國股市的重估。但這種重估應該來源於市場結構的升級而不
是資金供求的變化。在今後相當長的時間裏，經濟周期的熨平、製度溢
價的釋放和股市中產業結構優化都是提升中國股市估值水平的基本麵
因素。因此，重估的過程並非一蹴而就，而是長遠的和漸進的。
中國股市處於投資機會最多的曆史時期，股改、價改、彙改和稅改都會
產生眾多的投資熱點，企業並購、自主創新、新股發行和金融創新等也
提供了繁多的投資機會。
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