國信證券--策略雙周刊：如果大象跳舞-關注中行上市pdf24

市場運行特征
近兩周食品飲料、農林牧漁、化工、紡織服裝、商業貿易和高價股、G 股、
小盤股等表現居前，公用事業、交運設備、房地產和餐飲旅遊和st、低價股、虧
損股、中小板股等表現落後。新興市場指數在曆經五月較深幅度的回調後，近期
普遍反彈，其中以香港市場反彈幅度最大；近一個月亞太主要行業指數中，造船、
軟件、農業等行業表現較好，而天然氣、零售、紡織、電子等表現較差。
市場驅動因素
估值：30 隻A/H 股公司溢價率繼續上升至 34%，對比有分析師跟蹤的香港紅
籌、國企股和A 股樣本，整體而言A 股05 年PE 溢價水平為28.5%，06 年PE
溢價水平為23.3%，而PB 指標還折價11.1%，綜合溢價水平19%。
盈利：近期賣方分析師06 年平均盈利預測上調幅度較大的行業主要有消費品經
銷商、證券、電子設備、專營零售、汽車等行業，而對飲料、家庭耐用消費品、
能源設備和服務等行業盈利預測有所下調。市場整體平均投資評級未隨行情反彈，
繼續小幅降低。近期發布的10 多家中報業績預增公司中安徽合力等可重點關注。
流動性：美聯儲如期第17 次加息但會議聲明態度溫和，美結束本輪加息周期預
期加強使
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