海通證券--2006年半年度A股策略：在結構調整中尋找機會pdf19

美國經濟和全球流動性周期可能正麵臨轉折
在經曆了持續4 年的高於趨勢水平的增長之後，美國經濟正麵臨著“滯脹”的威
脅：一方麵，由於通脹壓力不斷加大，美聯儲為了保持其政策的可信度，必須持
續升息；另一方麵，升息抑製經濟成長的滯後效應也開始逐步表現出來，貨幣政
策存在過度緊縮風險。同時持續數年的資產價格膨脹，原材料價格、房地產價格
的大幅上漲終將向下遊傳導，歐洲、日本、及許多新興市場也開始收緊貨幣政策，
過剩的流動性正在消退。
全球資產價格泡沫的基礎已經動搖
支撐全球資產價格泡沫的兩個基礎——良好的增長前景和過剩的流動性，在未來
均將麵
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