資本市場的挑戰（PPT 17）

更為嚴重的信息不對稱
產品性能、質量難以事先檢測
金融產品的收益和風險
交易過程難以監控
上市公司和債券發行人的經營運做
違約難以懲罰
非完備合同
可控和不可控因素

“委托-代理”產生的激勵不協調
高度專業化的商業活動，必須雇傭專業代理
股東與管理層的委托-代理
投資者與中介機構的委托-代理
證券發行者與中介機構的委托-代理
信息不對稱惡化激勵不協調問題
高交易成本

要求更強有力的製度支持
減少信息不對稱，降低交易成本
金融市場發展緩慢的原因
首先不是政策問題
更不是資金問題
製度瓶頸亟待突破
日本經濟發達，金融落後
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