公司自由現金流量總論(doc 41頁)

公司自由現金流量總論目錄：
1：自由現金流量的提出
2：自由現金流量的涵義
3：自由現金流量的現實意義

公司自由現金流量總論內容簡介：
自由現金流量（Free Cash Flow, FCF）最早是由美國西北大學拉巴波特（Alfred Rappaport）、哈佛大學詹森（Michael Jensen）等學者於20世紀80年代提出的一個全新的概念。如今它在西方公司價值評估中得到了非常廣泛的應用。簡單地講，自由現金流量就是企業產生的在滿足了再投資需要之後剩餘的現金流量。這部分現金流量是在不影響公司持續發展的前提下可供分配給企業資本供應者的最大現金額。
為自由現金流量概念的提出開思想先河的是美國學者莫迪格利尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）。他們（1958）提出的關於資本結構的MM理論重新詮釋了企業目標是價值最大化，並非新古典經濟學所述的“利潤最大化”。他們（1961）還首次闡述了公司價值和其他資產價值一樣也取決於其未來產生的現金流量的思想，並通過建立米勒——莫迪格利尼公司實體價值評估公式對公司整體價值（Business Valuation）進行評估。受益於他們的思想，西北大學的拉巴波特教授（1986）構建了拉巴波特價值評估模型（Rappaport Model），並通過創辦ALCAR公司將其價值評估理論付諸於實際應用。在其模型中，拉巴波特確立了五個決定公司價值的重要價值驅動因素：銷售和銷售增長率；邊際營業利潤；新增固定資產投資；新增營運資本；資本成本。並通過這些價值驅動因素而對公司現金流入和流出進行預測。現金流入來自於企業的經營，是稅後現金流量，但是在支付融資借款利息之前（即不扣減利息費用）。現金流出是因為增加了固定資產和營運資本投資。在扣除現金流出後的稅後現金流量淨值被稱之為公司自由現金流量。然後通過對未來自由現金流量貼現得出目標公司價值。

..............................