資產的根源之信用、金融層麵的分析(doc 6頁)
資產的根源之信用、金融層麵的分析內容提要：
國內學界傾向於把銀行壞帳的形成劃分為三個階段：計劃經濟條件下形成的壞帳，包括80年代許多年份在內；1992－1994年經濟過熱，特別是房地產經營中大量貸款形成的壞帳；1994年以後形成的不良資產，各約占1/3。（周小川2000第三頁）。對於1994年以後形成的不良資產，不少經濟學者明確指出其成因在於：其一，國有企業改革滯後，過度負債且經營效益低下；其二，中央財政弱化，財政對銀行的自有資本金撥付不足，不能及時衝銷壞帳；其三，政府，特別是地方政府幹預銀行貸款；其四，國有商業銀行協助央行承擔宏觀調控的任務，利潤目標與調控目標相矛盾時，商業銀行被迫犧牲利潤目標；其五，政策性業務與商業性業務混合。盡管分設了三家政策性銀行，但兩種業務未徹底分開；其六，銀行內控機製不健全，風險意識淡薄，人員素質不高等等。以上所列的原因涵蓋了銀行信貸交易發生的全過程，也涉及到銀行和企業製度變革滯後的問題。但是，該解釋框架存在一些模糊之處，例如，國企改革的進程受到外部因素的製約，不少國企經理人認為銀行不能提供進一步的資金支持也延緩了改革進程。應予以充分注意的是，當前的新增不良債權是在剝離不良資產、在商業性貸款與政策性貸款分離以及銀行內控機製逐步強化的背景下產生的點貸款清償的角度來看，既有“無錢還貸”的現象，也有“有錢不還”的現象，甚至有“欠款不催”的情況下，後二者均是以上解釋框架所難以解釋的。
直接切入到信貸交易的過程中考察銀行不良貸款的產生，的確可以抓住一些問題。但是，這忽視了信貸行為發生的製度背景和金融經濟環境，所指出的原因也存在邏輯上的相悖。例如，提高銀行的風險意識，則導致通貨緊縮條件下的“惜貸”行為。由於融資渠道單一，“借貸”有效扼阻了企業的現金流入從而扼阻了產業循環，直接導致前期貸款成為壞帳的可能性上升。相反，從信用製度入手，對信貸需求和供給的各環節進行分析，不僅可以把握不良債權出現在哪個環節，還可以找出其內在的邏輯鏈條，從而挖掘新增不良貸款的根源。
二、不良資產產生的背景：我國現代信用體係的逆向演進
1949年以後，我國現代信用發展的曆程具有相當突出的特點，主要表現為銀行業壟斷為起點的逆向演進。
1．信用體係演進的一般模式。
私有製造成了財富占有的不均和分化，進而出現了借貸。實物借貸是最早的信用形式，也是信用體係演進的起點。商品貨幣關係的發展迫使實物借貸讓位於貨幣借貸，但在自然經濟占主導地位的社會裏，貨幣借貸一直未能徹底排除實物借貸。在金融貨幣流通時期，由於貨幣數量相對有限，所以出現了高利貸。直到商品貨幣關係的極大擴展，經濟中形成了大量的貨幣資本供給，高利貸才喪失了壟斷地位，但並未根除。生產的社會化進程創造出與企業直接相聯係的現代信用形式：商業信用和銀行信用。商業信用迅速繁榮起來，成為直接服務於商品流通，推進產業資本循環與周轉的強大動力。商業信用同時創造了大量的流通工具——商業票據，被馬克思稱為“商業信用貨幣”。馬克思進一步指出，商業信用存在的根本依據在於社會化大生產，商業信用是銀行信用的基礎。銀行券也是以商業票據為基礎，通過貼現期票而發行。“銀行券無非是由銀行家開出的、持票人可以隨時兌現的、由銀行家用來代替私人彙票的一種彙票”。社會化大生產推動了商業信用的巨大發展，也正有了商業信用的繁榮，銀行信用才得以發展起來。當然，商業信用隻是職能資本家之間的信用形式，隻能以商品資本的形式提供出來。商業票據也隻能在一定的範圍裏作為支付手段而流通。這是商業信用的局限性。
銀行信用在很長的時間內從屬於商業信用，在信用體係中居於輔助地位。其間，分散風險和積聚資本的需求引致產生了股份信用。股份信用的發展固化為公司治理結構的內在製度，並形成了股票市場，與商業票據市場、信貸市場構成了現代金融市場。斯密的真實票據論（The Real Bill Doctrine）是以當時的經濟條件為背景的：銀行資金來源主要是同商業流通有關的閑散資金，都是臨時性存款，為了保證隨時償付提存，銀行資產必須具有較大的流動性。所以，銀行貸款必須以商業為基礎，以真實的商業票據為抵押。銀行信用主要用於向企業提供流動資本。
隨著貨幣製度的變遷，銀行信用憑借其廣泛接受性和創造功能逐步取代了商業信用的主導地位，形成了信用集中。在信用集中於銀行的過程中，其他信用形式（包括政府信用、民間信用、企業間借款和非銀行金融機構地得以長足發展，盡管在信用總量中的比重下降，但仍發揮著重要的作用。當完善的金融市場形成後，非銀行融資形式又會在一定範圍內取代銀行信用。各類金融機構參與信貸市場。衍生工具的發展和風險投資基金的發展使得銀行的市場分額逐漸降低。信用體係逐漸演化成為以多層次的金融市場為核心的、開放的複合體。這是信用體係演進的一般模式。
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