資產證券化交易技術（DOC 15）.doc

資產證券化的核心交易技術一言以蔽之就是現金流分析和重組。從表麵上看，資產證券化似乎是以資產為支撐，但實際上卻是以資產未來所能產生的現金流為支撐的，也即資產證券化係以可預見的被證券化資產也即支持資產未來現金流為支撐在資本市場發行證券以進行融資。換言之，資產證券化方式下的融資，被“證券化”的不是資產本身，而是資產所產生的現金流，這是資產證券化的本質，也是資產證券化不同於其它融資方式的精髓所在。因此，資產證券化的過程實質就是被證券化資產未來現金流的分割與重組過程；各種現金流分析與重組的手段和工具也由此構成資產證券化交易的核心技術。

資產證券化的運作緊密圍繞支持資產未來現金流的分割和重組這個中心而進行。一般地，支持資產現金流重組目標可通過以下幾條途徑實現：
○1在滿足支持資產同質性要求的前提下最大程度地實現資產來源的多元化，避免資產池現金流因資產池內資產單一化程度高而波動過大，提高支持資產收入現金流的可預見性；
○2合理分割與分配資產池現金流，構造不同到期日的證券品種以與支持資產收入現金流的實現情況相匹配；對交易實施一係列信用提高手段和措施，提高證券信用；
○3風險源於不確定性，應盡力減少交易中存在的各種不確定性，通過將支持資產固有風險分割重組為不同性質和不同級別的“衍生風險”以控製和減少交易風險總量，降低投資者的價格補償要求，減輕流動性壓力；等等

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