資產證券化運作（DOC 15）.doc

（一）資產證券化交易各參與主體及其作用

資產證券化是一項專業分工細致、融資技術複雜的係統工程，其交易過程並非投融資雙方直接處理了事而是需要眾多主體的共同參與才能得以實施和完成。證券化交易除發起人和SPV外，還有眾多的其他參與主體，程序複雜，客觀上需要建立一個嚴謹有效的交易結構以有效組織各參與者，使其各司其職，完成融資交易的諸多事宜，最終保證交易目的實現，資產證券化因此也被認為是一種結構性融資方式。

一般的證券化交易過程是：融資人將其擁有的可證券化資產也即支持資產轉移給SPV，由SPV以支持資產為支撐向投資者發行資產支持證券，發行收入支付給融資人作為其轉移支持資產的對價。為確保投資者利益，交易將設立一受托管理人代表投資者執行相關交易事宜。證券發行後還需要一些服務商對支持資產進行管理和服務，以確保支持資產現金流能如期發生並歸集給受托管理人，再由後者向投資者進行證券本息支付。在交易過程中，為提高交易的信用等級減少融資成本，還可能對交易進行信用增級，很多情況下需要外部機構提供信用支持，該等機構被稱為“信用支持機構”。此外，交易還需要其他資本市場中介服務機構（包括投資銀行、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構、信用評級機構等）及市場監管部門的參與。

..............................