聯通--財務畸形的背後（DOC 12）

作為國內唯一一家全業務電信運營商，中國聯通自上市後顯示出強大的競爭力，但麵對新的行業競爭及產業政策，聯通能否成為終極挑戰者？
　　中國聯通股份有限公司（中國聯通：香港聯合交易所，股票代碼0762）是中國四大主要電信業務運營集團之一聯通集團公司的控股上市子公司。作為中國通信行業的後起之秀，聯通是擁有固定通信、移動通信及數據業務等牌照的唯一的一家全業務電信運營商；它也是成立時間較晚、曆史包袱最輕的後來者，同時也是擁有GSM和CDMA兩套移動通信網絡的先驅者。自2000年以紅籌股方式在香港聯合交易所成功上市後，中國聯通業績增長迅猛，市場占有率節節攀升，盈利能力較強，為股東創造了巨大的財富，顯示出強大的競爭力。


圖１　中國聯通每股盈利趨勢分析

　　中國聯通起初的建立，意在實施政府製定的通信行業改革戰略，通過打破通信行業壟斷、引入新的競爭者、使主要電信運營商重組、改製走海外上市的道路，從而整合中國的通信資源、提升通信行業的整體營運效率和管理水平。事實證明通信行業的改革取得了卓越的成效，通信企業整體的盈利能力、管理水平、資源營運效率、客戶發展規模及市場反應都得到了大幅度的提升。在通信行業改製重組的過程中，部分競爭者，如中國網絡通信控股有限公司、吉通通信有限責任公司等，有如曇花一現，迅速崛起、轉瞬凋零，最終被融合而銷聲匿跡，並且導致數百億人民幣的融合成本。競爭者的引入加速了市場競爭，在低效率價格大戰後，往日的一些挑戰者最終淪為犧牲品。然而，競爭還在繼續，競爭手段依然不夠高明，國家的產業政策仍然是霧裏看花。中國聯通無論就資產規模、營業收入、淨利潤水平或者權益市值來說，在行業內都屈居第四位，在四大主要電信運營商中排名靠後，在競爭中處於較為不利的地位。它是能捍衛終極挑戰者的身份而笑到最後，還是會淪為明日犧牲品而退出曆史舞台呢？讓我們來回顧一下中國聯通近年來的財務表現。

..............................