激勵股票期權的理論與實踐（DOC 16)

股票期權製度的發展概述
股票期權計劃作為一種長期激勵機製萌芽於70年代的美國，在90年代得到長足的發展。根據美國國內稅務法則的法律解釋，股票期權計劃可分為激勵股票期權與非法定股票期權兩種類型。而由於股票期權通常是授予公司的經理層，因此經濟學界也將其通稱為經理股票期權。
作為一種企業內部分配製度的創新，股票期權計劃的產生與發展與美國公司產權結構與公司治理結構的變化密切相關，另外的重要原因還包括經理人賣方市場特性的強化與高級人才流動給企業帶來的威脅加大、美國稅收政策和新會計準則的頒布、與股票期權計劃相關的服務業的發展、大規模的企業精簡與兼並重組的發生等，同時整個80年代與90年代美國股票市場的持續牛市也是關鍵性的因素之一。
有統計表明，截至1998年，美國350家最大公司中有近30%實施了員工普遍持有股票期權計劃，用於員工激勵計劃的股票平均占股票總數的近8%，在計算機公司這一比例高達16%，總體上實施股票期權計劃的公司用於股票期權計劃的股票已占股票總數的10%。根據布萊克與斯科爾斯的期權定價理論來估算，1998年全美100家大企業的薪酬中，有53.3%來自股票期權，而這一數字在1994年為26%，80年代中期僅有2%。在推行股票期權計劃的企業數量急劇增加的同時，股票期權計劃的受益麵也在擴大，開始由經理層麵向一般的公司雇員擴散。另外一個重要的變化是，股票期權的種類與技術方麵的設計不斷得到創新與應用，例如從無條件的股票期權到按升水定價的期權與附加條件期權，還有換新期權的出現等。

..............................