所羅門與國債拍賣財務案例(ppt 34頁)

所羅門與國債拍賣財務案例內容提要：
美式招標，即以募滿發行額為止的中標商各個價位上的中標收益率作為中標商各自最終中標收益率，每個中標商的加權平均收益率是不同的，荷蘭式招標，即以募滿發行額為止的中標商最高收益率作為全體中標商的最終收益率，所有中標商的認購成本是相同。
國債招標及二級市場主要受財政部管理，同時受證券與交易委員會“1934年交易法”調整，國會1986年修改了“交易法”，授權財政部製定正式規則的權力。但財政部認為製定新規則會增加交易成本，仍通過新聞發布會的形式公布非正式規則，並參考交易商的意見。
一級承銷商及他的委托客戶都不能35%的中標底限，但86-90年在13%場次的招標中，所羅門和他的客戶獲得超過50%的份額，所羅門的激進政策導致與財政部的緊張關係，財政因此修改規則，對任何超過35%的投標將不予接受，實際上，財政部一方麵希望承銷商有足夠的贏利補償風險，另一方麵也擔心承銷商利用優勢排斥競爭從而抬高國債利率。

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