投資理財理論和實務(ppt 67頁)

投資理財理論和實務內容提要：
1、彩票：每一張彩票2元，平均隻能收回0.5元。平均收益率大大地是負的！
2、股票、期貨：平均收益率基本上是負的。2001年的股票投資者是7虧2平1贏。
3、儲蓄：收益率雖然是正的，但是是最低的。
4、債券：收益率稍高於儲蓄；收益率排名，依次是公司債、記帳式國債、憑證式國債。
5、保險：有的收益率可能高於債券投資。
投資項目的 內部收益率 IRR 定義為該項目淨現值為零時的貼現率，也即IRR定義為方程 NPV(r) ＝ 0 的解 （可能無解，也可能有多個解，將在以下詳細分析）。
如果 NPV＞0，就進行投資，否則就不投資，這種方法稱為 未來收益現值分析法，或稱 貼現現金流量分析法Discounted cash flow analysis，簡記為DCF）被一些媒體稱為 中國巴菲特 的 趙炳賢在1997年出版的著名經濟學專著《資本運營論》中，有如下總結：盡管 IRR 和 NPV 這兩種方法都有缺陷，但總的比較、評價下來，NPV 顯然比 IRR 更科學、更可靠，七十年代後期 IRR 在商業性的財務評估中的地位正逐漸減弱，並有被 NPV 取代的趨勢。
許多教材與文獻中認為，DCF中的貼現率不是任意選取的。它是基於稅後加權平均資本成本（After-Tax Weighted Average Cost of Capital）ATWACC上的，是根據公司的資本結構，按比例將債務價格和股本價格加權的貼現率。有時，這個加權平均中，還包含“所有者要求報酬率”。
盡管使用DCF所得結果數據可能完全不同，但DCF在評估時有一套標準、規範的方法、程序。大部分公司有他們自己的“利率尺度”，但是，不言而喻，其中總是存在著一定的主觀性，其實際效果可想而知。

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